Custodi e Acceleratori

Il digest precedente lasciava Kevin Warsh su una sedia scomoda, con i bond vigilantes a tenere alti i tassi di lungo periodo. Nei giorni successivi la pressione si è fatta più acuta. Il 19 maggio il rendimento del trentennale americano ha toccato il 5,2%, il livello più alto dal 2007, in una vendita di titoli di Stato alimentata dai timori inflattivi. Il segnale tecnico era già arrivato a metà mese, quando un’asta di trentennali si era chiusa per la prima volta dal 2007 a un rendimento sopra il 5%, con una domanda degli investitori descritta come fiacca. Il decennale, riferimento per il costo del debito americano, è risalito verso il 4,8%, soglia oltrepassata solo poche volte dal 2007. Gli operatori, che a fine febbraio scontavano fino a tre tagli per il 2026, prezzano ora una Fed orientata semmai a un rialzo entro fine anno: una pura inversione di rotta. Bank of America aveva del resto già fotografato l’eccesso di esposizione azionaria dei gestori, e la lettura del mercato obbligazionario conferma quel disagio.

Il calendario, intanto, offriva una coincidenza quasi beffarda. Il 20 maggio ricorreva la data in cui, nel 1930, le azioni della Banca dei Regolamenti Internazionali vennero offerte al pubblico, tre giorni dopo l’avvio delle attività a Basilea. Mentre il mercato tornava a misurare la fragilità del debito sovrano americano, quella prima esposizione della BIS al mercato faceva da controcanto storico alla nuova tensione sui tassi. Nello stesso giorno è emerso con nettezza il secondo fronte della linea Warsh: il bilancio della Fed. Critico di lunga data dell’attivo gonfiato della banca centrale, Warsh vorrebbe vendere le ingenti riserve di Treasury a lunga scadenza e titoli garantiti da ipoteca, ridotte dai quasi 9 mila miliardi di dollari del picco 2022 ai circa 6.700 miliardi attuali. Al Senato ha condensato la sua posizione in una formula netta: “la Fed deve restare nella propria corsia”. Resta però il paradosso: vendere Treasury sul mercato rischierebbe di spingere ancora più in alto rendimenti e costi di finanziamento, proprio mentre la Casa Bianca continua a invocare tagli.

Il 19 maggio Trump ha firmato l'ordine esecutivo "Integrating Financial Technology Innovation into Regulatory Frameworks". Il testo ordina ai regolatori federali di completare entro 90 giorni una revisione delle norme che limitano l'accesso di fintech e aziende crypto al sistema dei pagamenti, e chiede alla Fed di valutare entro 120 giorni l'apertura dei propri conti master a soggetti non bancari, tra cui gli emittenti di stablecoin. Verso la banca centrale il testo usa la parola "requested" anziché "directed", a riflettere l'indipendenza costituzionale della Fed; le dodici Federal Reserve Bank conservano comunque la discrezionalità di approvare o negare l'accesso. La settimana era già partita con un'altra notizia ad alto impatto: la SEC di Paul Atkins, nell'ambito del programma "Project Crypto", si apprestava a pubblicare un'"innovation exemption" per i titoli tokenizzati. È una cornice sperimentale che permetterebbe a piattaforme crypto-native come Coinbase di offrire azioni tokenizzate su blockchain senza registrazione completa come broker-dealer. La mossa segue le approvazioni già concesse a Nasdaq in marzo e a NYSE in aprile per il trading tokenizzato. Nel frattempo CoinDesk ricordava che le stablecoin si sono affermate come infrastruttura dei pagamenti e non più come semplice strumento speculativo, mentre una ricerca della The Asset Coalition segnalava il problema strutturale della tokenizzazione immobiliare da 140 trilioni di dollari: cinque ragioni tecniche e regolamentari per cui un RIA crypto-native fatica ancora ad allocare in RWA tokenizzati, tra cui la frammentazione della liquidità e l'incertezza sulla segregazione del rischio. AMINA Group ha infine pubblicato una ricerca sui filtri ESG che gli investitori istituzionali stanno applicando al mercato crypto nel 2026: governance, resilienza dell'infrastruttura e trasparenza operativa diventano i nuovi criteri di selezione, in un mercato dove il posizionamento istituzionale non è più un’ipotesi futura.

All’evento Google I/O 2026, conclusosi mercoledì 20 Maggio, Sundar Pichai, amministratore delegato di Google, ha dichiarato aperta "l'era agentica di Gemini". Il nuovo modello Gemini 3.5 Flash, quattro volte più veloce dei principali modelli concorrenti in termini di token prodotti al secondo, è stato distribuito su Search, Android, Workspace e nello strumento di sviluppo Antigravity 2.0. Gemini Spark, l'agente personale h24 integrato con Gmail, Calendar e Workspace, sarà disponibile dalla settimana prossima per i sottoscrittori AI Ultra negli Stati Uniti. I numeri di scala parlano da soli: Google elabora oggi oltre 3,2 quadrilioni di token al mese, circa sette volte il volume di maggio 2024, con 8,5 milioni di sviluppatori che costruiscono sulle API Gemini. Il rovescio della medaglia arriva da METR, il laboratorio di valutazione indipendente che misura l'orizzonte temporale dei modelli AI: i suoi dati mostrano un tasso di successo vicino al 100% sui compiti che un esperto umano completa in meno di quattro minuti, ma una caduta sotto il 10% su quelli che richiedono più di quattro ore. Il 19 maggio Anthropic ha annunciato che Andrej Karpathy, cofondatore di OpenAI ed ex responsabile dell'AI di Tesla, entra nel team di pre-training: il suo mandato è costruire un sottoteam che usi Claude per accelerare la ricerca di pre-training stessa, un esperimento di miglioramento ricorsivo che punta a chiudere il ciclo "il modello migliora il modello". Cohere ha invece rilasciato Command A+, un modello MoE (Mixture-of-Experts) da 218 miliardi di parametri, open-source sotto licenza Apache 2.0 e progettato per infrastrutture critiche sovrane: gira su un singolo GPU B200, supporta 48 lingue e si installa in ambienti air-gapped, con un throughput che Cohere dichiara del 150% superiore a Command R+ 08-2024. Sam Altman, infine, è intervenuto a un evento riservato allo Spring 2026 batch di Y Combinator, la coorte primaverile di startup ammesse al programma dell’acceleratore, proponendo a ciascuna delle circa 400 società due milioni di dollari in API token OpenAI in cambio del 2% di equity. Secondo Y Combinator, l’offerta rappresenterebbe 800 milioni di dollari in compute distribuito, una scommessa dichiarata sulle cosiddette “tokenmaxxing startups”: aziende che cercano di trasformare l’accesso massiccio ai modelli AI in vantaggio competitivo, crescita e velocità di esecuzione.

La Scuola Holden ha chiuso la 38ª edizione del Salone del Libro di Torino lasciando il proprio stand come una macchina per raccogliere storie. Nel phoneboot allestito al Padiglione Oval, i visitatori hanno registrato oltre mille vocali, poi trasformati da cinque street artist in un murale collettivo. Il tema del Salone era "il mondo salvato dai ragazzini", e la Holden lo ha declinato come call to action: quali storie metteremmo in salvo? Tra chi ha risposto con un messaggio audio figurano Alessandro Baricco, Roberto Saviano e Saverio Raimondo. Nel frattempo la Film Commission Torino Piemonte, che ha portato il Piemonte Film Network alla 79ª edizione del Festival di Cannes, apre gli Open Day del 22-23 maggio con gli ultimi posti disponibili.

Dal 21 al 23 maggio il centro di Lugano ospita la sesta edizione di Lugano Elegance, concorso d'eleganza per automobili storiche organizzato da Scuderia Classiche GmbH con il patrocinio della città. Quaranta vetture selezionate per autenticità, rarità e valore storico occupano Piazza Riforma, Via Nassa e le piazze del centro storico, con accesso gratuito. Vettura d'onore di questa edizione è un esemplare del 1915 con motore a sei cilindri da 14,5 litri, introdotto da PKB Private Bank e presentato ufficialmente sabato 23 in Piazza Riforma.

A Venezia la Biennale Arte 2026, intitolata "In Minor Keys" e curata postuma dal team di Koyo Kouoh, scomparsa nel maggio 2025, è aperta dal 9 maggio al 22 novembre ai Giardini, all'Arsenale e in vari luoghi della città. All'inaugurazione del 9 maggio erano presenti diecimila persone. La mostra principale ruota attorno a motivi di collettività, ascolto profondo e diaspora, con 110 artisti e 100 partecipazioni nazionali. Nelle prossime settimane la Fondazione Querini Stampalia compete per i voti nel contest Volotea4Veneto con un progetto dedicato al Giardino di Carlo Scarpa.

Oltre ai Vertici del Triangolo: il 4 giugno l'Università degli Studi di Milano ospita la giornata di studi "Il lavoro intellettuale delle donne nel Novecento", organizzata da APICE, l'archivio editoriale dell'ateneo, in collaborazione con il Laboratorio Donne e Mestieri del libro di Firenze. L'occasione è il centenario del primo voto femminile italiano, e la giornata mira a restituire voce a figure che hanno lavorato a lungo nelle retrovie dell'editoria e della cultura del Novecento.